推荐评级]森马服饰(002563)公司动态:零售环境改善 预计可延续一季度复苏态势
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推荐评级]森马服饰(002563)公司动态:零售环境改善 预计可延续一季度复苏态势

发布时间:2018-07-11 10:24:24

商家详细信息:

  年初至今随着线上对线下零售的挤出效应趋缓,同时渠道库存压力减轻,国内服装零售市场环境改善,持续回暖。在此背景下,我们认为森马服饰的休闲服经历调整期后有望迎来恢复性增长,电商及童装业务的发展势头预计仍可持续。重申推荐评级。

  主品牌受益于供应链体系及渠道布局调整。休闲服业务“期货转现货”有序落实,目前已由过去的一年4 次订货会模式成功推进到一年8 次供货,并且正在试行12 批次供货,该举措有望与上新批次增加共同促进终端折扣及售罄率改善,提振销售表现并缓解渠道库存压力。公司也致力于优化主品牌渠道布局,关闭盈利较差的店铺,发展购物中心渠道,2018 年渠道扩张有望重启。

  巴拉巴拉童装品牌是国内童装市场的绝对龙头。品牌在知名度、市场占有率、渠道规模等多项指标均领先于其他品牌,优势明显。Euromonitor 数据显示2017 年巴拉巴拉的市场份额为5.0%,远高于国内童装市场的第二名adidas(1.1%)及第三名Pepco(0.8%);全年公司童装业务收入增长26.4%,收入占比53%。近期收购法国中高端童装品牌Kidiliz 及与北美全年龄童装零售商The Children’sPlace 合作有望驱动童装业务维持快速增长。

  电商业务在品牌认知度和资源支持上具有优势。已在线下耕耘多年的森马本身拥有高品牌认知度,具有低流量成本优势;同时公司大力支持电商业务,先后在杭州兴建电商产业园、在嘉兴建设电商配套仓储物流设施(已交付电商物流使用)。2017 年公司线%;“双十一”总销售额8.2 亿元,巴拉巴拉以3.2 亿元蝉联童装品类第一,森马主品牌在休闲装中也排名前十。

  维持2018、19 年盈利预测0.59 元、0.70 元不变,对应同比增长39%/19.3%。公司当前股价对应2018/19 年23 倍、19 倍P/E。维持推荐评级,上调目标价31%至16.14 元,因公司增长确定性增强,估值切换至2019 年23 倍P/E,隐含21%上行空间。公司第一期员工持股计划完成股票购买(成交均价14.1 元/股),显示管理层对公司发展信心充足;我们预计2 季度公司销售表现有望延续1 季度的复苏态势。



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